来源：新财富杂志
华西证券首届“金华彩杯”私募实盘大赛，致力于为私募提供业绩展示平台，甄选市场上的优质私募，全面助力成长型私募基金发展壮大，促进私募行业快速健康发展。主办方华西证券将围绕私募基金核心需求，打造“金华彩”私募综合服务体系，为优秀私募基金管理人提供多层次资金支持、优质投研、极速交易系统和品牌宣传等服务。
本场大赛期间，新财富携手华西证券，推出“私募访谈”栏目，如实呈现私募大佬的投资感悟和优秀基金经理的成长之道。本期专访上海聆泽投资管理有限公司（以下简称：聆泽投资）联合创始人兼风控总监周文明。
上海聆泽投资管理有限公司成立于年2月，目前公司核心管理团队均为从业多年的专业人士，不仅拥有丰富的投资管理经验，对投资风险也有着深刻的见解和控制理念。
作为具有12年投资经验的老兵，周文明最为擅长的是趋势投资，在接受采访时他提到最多的两个词就是价值和趋势，在保持稳健风格的前提下，尽可能抓住市场运行的趋势和投资标的的价值，是他一直在追求的投资终极目标。
以下为访谈实录。
聆泽投资旗下的多只产品都成立于年，基本处于本轮股市回暖的起点，运行一年多来表现稳健，请您谈一谈公司产品体系的搭建？
周文明：聆泽投资是坚定的价值投资践行者。从一开始做私募的时候，我们就在思考一个问题，我们到底赚什么钱？后来决定做价值投资，接下来的时间聆泽投资就主要做一件事情，在A股的上市公司中努力寻找符合价值投资要求，具有长远发展前景的好公司。
在确立投资大方向之后，聆泽投资考虑到资管行业和个人投资的差异性，产品条线上总体做了一个相对均衡的配置，市场整体的管理规模控制在20亿左右，决定了走稳健投资的发展路线。
您如何看待聆泽投资成立以来的投资成绩，作为公司的创始人，有什么样的投资感悟？
周文明：聆泽投资自成立以来不仅没有亏过客户的钱，还帮客户赚了一些钱，但从短期绝对收益来看目前没有做成市场最赚钱的产品，因为聆泽的投资相对保守，只有确保形成足够安全垫之后，才考虑收益的情况。
从业十余年最大的感悟就是做投资是真的很难，资本市场每天都有很多波动，但是长期稳定赚到一些回报是非常不容易的。业内有一句话，一年三倍和三年一倍，前者更看重短期的业绩，而后者着眼于长期的回报。当客户把钱委托给我们，就相当于默认自己可能没有那么多精力，也没有那么多时间来研究股市，希望把钱托付给更专业的人，因为他不懂市场运行的规律，他潜意识就会认为赚钱很容易，会要求既有长期稳定的回报，也有短期爆发式的收益，这对管理人提出了很高的要求。
在基金的现实运作中要做到上述两点非常困难，所以聆泽投资一方面做投研，一方面跟客户保持交流，让他们了解投资的本质，可能大部分时候是并没有想象的那么完美。等待风来的时候抓住机会，就会发现回报可能很不错。
聆泽投资如何理解价值投资的精髓？
周文明：聆泽投资自诞生之日起就坚持做价值投资，但是就会有一个问题，什么是价值投资？现在市场上的机构大部分都宣称是价值投资者，但真正的价值投资者有多少？
我们对价值投资有这样一个理解，就是把字面意思拆开来看，什么是价值？可能有些人认为高成长，有些人认为高分红，还有一些人认为低估值，各有各的观点，这些判断都没问题。但聆泽投资认为价值更多的是体现在公司的成长，投资标的有发展，我们才会把钱投进去。
然后什么是投资？投资人认为企业未来会变更多的钱，才叫投资。这相当于时间能让企业增值，聆泽投资的理念就是把结果交给时间去检验。
在日常的投资决策过程中，如何寻找到那些高成长的好公司，然后一直持有？我们参考了很多数据，比如创业初期企业会保持高速增长，但当达到一定体量后增速会逐渐放缓，但是这并不妨碍对它投资价值的判断。
另外还要考虑到确定性和流动性，聆泽投资有一个投资原则，行业龙头可能并不是成长最快的企业，但一定是在行业中最有代表性的。我们可以通过对行业龙头的研究，延展到上下游，从而判断行业增长的确定性。
您如何看待科创企业的成长性？
周文明：投资者在企业成长的判断方面普遍存在认知差，很多人可能觉得增长30%、50%、80%才叫高成长。事实上一个公司每年稳定贡献15%-20%的回报，就已经是很高的成长了。特别是在保证确定性和流动性的情况下，10年能够增长10倍的公司非常稀少，稳定高成长的公司在资本市场也非常少，能找到这些公司就很不错了。
很多投资者认为高成长在科技股，在互联网公司，我们也不否认，科技股也是聆泽投资重要的投资方向之一，但是我们认为如果再加上确定性和流动性，消费领域的个股就更具有投资吸引力。
聆泽投资十分注重产业研究和现场调研，请问目前团队投研人员如何构成？哪些产业和发展方向是重点研究的？
周文明：聆泽投资现在投研方面的人员数量并不多。投资行业不是依赖人的数量，主要是看研究员对投资的认知。所以我们对研究员的选择非常挑剔，优秀的研究员一定是努力的聪明人。
与此同时，聆泽投资是一家非常具有互联网基因的公司，十分善于对接投研资源，花钱买服务，看到更多的资讯，能够听更多的电话会议，能够参加更多的上门调研，这些对我们投资的帮助很大。
年上半年全球资本市场经历了一轮大的波动，很多股票伴随着波动也出现了一些风险，您长期从事风险管控工作，我们想请您谈谈聆泽投资的风控体系？
周文明：提到风险管理，首先要去想市场最大的风险来自哪里，这个问题可能有各种各样的答案，但是归根到底是两点，第一个来自投资者自身，对投资到底是怎样的理解，决定了对待风险可能做出什么样的事。
第二个来自对投资的自信程度，面对市场波动能不能够持续坚守。如果认为自己的投资决策是对的就一定要坚守，做价值投资就是要坚守好公司，而不能够过度
